天盈资本配资博时基金张磊：聚焦科创债券的投资价值

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　　Wind数据显示，截至9月19日，债券型ETF总规模突破6000亿元大关。近日，第二批共14只科创债ETF集体成立，受到市场广泛关注。9月24日晚，第一财经电视《公司与行业》节目专访科创债ETF博时（551000）基金经理张磊，分享科创债券与科创债ETF的投资价值。

　　科创债规模发展迅速

　　目前，科创债ETF市场规模已突破千亿，发展非常迅速，市场需求旺盛。究其原因，张磊认为，一方面，科创债是政策鼓励支持，投资者可通过投资科创债参与国家战略、支持科技创新和自立自强；另一方面，债券ETF工具属性突出，交易灵活便捷，极大的降低了投资者参与门槛。“展望未来，科技创新仍是国家战略的重要目标，政策有望持续呵护鼓励支持。相应的发行主体和市场容量也将不断扩容，我们坚定看好科创债这一品类发展速度和发展空间。”

　　张磊介绍，科创债是一类特殊类型的信用债，对发行人业务或募集资金用途有明确的规定和要求。核心是围绕科技创新，要么发行人有高研发投入，要么募集资金用于研发、产业升级或者投资科创项目等。

　　按照交易所公布的科创债发行指引，科创债可分为四类：科创企业类，就是那些本身具有显著科技创新属性的企业；科创升级类，主要指募资用途用于产业升级的公司；科创投资类，比如投资科创企业的创投类公司；科创孵化类，指国家级高新区的运营主体。

　　科创债及科创ETF的投资价值

　　张磊认为，对投资者来说，科创债的投资价值主要体现在三个方面：

　　一是政策支持。科技是金融“五篇大文章”之首，科创债是金融支持科技创新的重要工具，是债市科技板，政策全方位保驾护航，包括发行审批效率更高、鼓励社保基金等中长期资金倾斜、减免交易费用等，有利于降低科创债的发行和交易成本。

　　二是信用风险低，风险收益比突出。以上证AAA科创债指数为例，发行主体以AAA央国企为主，信用资质好，违约风险极低。Wind数据显示，从历史收益和回撤数据看，指数基日以来截至25-8-31，上证AAA科创债指数总收益为13.42%，折算年化收益为5.01%，显著优于万得短债、中长债指数、1-3年和3-5年隐含AA+信用财富指数等其他主流指数。

　　三是分享企业成长带来的资本利得机会。科创债发行人中，有相当部分企业成长性较好，或企业本身资质较好但此前发行公司债较少，市场认知和定价不足。未来信用利差存在一定压缩空间，带来资本利得机会。

　　总之，科创债是政策驱动、风险可控、收益有潜力的投资品种。科创债ETF是主要投资标的为科创债的债券ETF，成份券全部为科创债。

　　以上证AAA科创债指数为例，排除可转债、可交债，只保留普通公司债。发行人主体评级AAA，中证隐含评级AA+及以上。指数没有单券门槛和剩余期限限制。从历史数据看，上证AAA科创债成份券信用资质好，指数久期适中，风险收益比突出。

　　指数回报方面，Wind数据显示，指数基日以来截至25-8-31，上证AAA科创债指数总收益为13.42%，折算年化收益为5.01%，显著优于万得短债、中长债指数、1-3年和3-5年隐含AA+信用财富指数等其他主流指数。从历年回报来看，2023年以来，上证AAA科创债回报也显著优于短期纯债基金和中长期纯债基金指数前25%分位。

　　回撤方面，上证AAA科创债指数的风险收益比优势也较为突出。2023年以来，上证AAA科创债的最大回撤为1.42%，与沪做市接近，好于3-5年隐含AA+信用债。最大回撤修复时间为35天。年化夏普比率为3.57，优于万得中长债指数、3-5年隐含AA+信用财富指数、沪做市信用债指数。（数据来源 Wind，时间区间为2023-1-1至2025-8-31）

　　Q&A

通过科创债ETF投资债市，相比直接买个券或场外基金，有什么优势？

　　1）费率低，长期成本优势显著。科创债ETF的管理费和托管费为20BP，主动管理型债券基金通常要30-50BP。科创债ETF可直接场内交易，方便快捷，没有申赎费用。长期持有性价比突出。

　　2）交易便捷，门槛低。单只信用债投资门槛高，一般来说债券的最小交易单位1000万元起，个人投资者无法参与。而科创债ETF在交易所上市，和股票一样按“手”交易，1手100份，大概1万元就能参与；同时支持“T+0回转交易”，当天买入当天就能卖出，交易效率高。投资可以方便的买入一篮子债券。场外债券基金当天申购一般是次日确认份额，赎回后2-3天资金才能到账，效率远低于科创债ETF。

　　3）可质押，提升资金使用效率。科创债ETF可纳入通用质押式回购，投资者买入后可以它质押出去获得融资，相当于通过杠杆提高资金使用效率。

　　4）持仓透明，投资者易把控风险。场外债券基金只在定期报告中披露“前十大持仓”，信息披露滞后，投资者很难及时掌握全部持仓情况。科创债ETF每天公布申购赎回清单，详细列出持有的成份券种类、数量、权重，投资者能清楚了解ETF的久期结构和品种分布，做到“明明白白投资”。

　　5）信用风险低，分散效果好。科创债ETF的成份券都是高等级信用债，本身违约风险低；同时持有几百只债券，通过“分散投资”进一步降低了风险。

科创债ETF适合哪些类型的投资者？普通投资者如何参与？

　　适合想参与支持国家科技战略又追求较低波动收益的投资者。

　　从底层资产和历史走势看，科创债ETF本质上是一只中等久期的高等级信用债基金。通过科创债ETF可以一键投资债市科创板，灵活快捷同时分散信用风险。从回报来看，科创债ETF历史回报较好，回撤相对可控，但由于久期的原因，波动可能略大于短债基金，适合追求较低波动收益的投资者。

　　对普通投资者来说，二级买入是方便的参与方式，门槛低，交易灵活。

　　在参与思路上，一是建议长期配置，尽量避免短期频繁交易。信用债有票息，当前债券收益率整体较低，市场波动可能加大，频繁短线交易难度较高可能错过长期收益。二是逢调整买入可能是较优策略。在市场短期回调时适当加仓，能平滑波动影响，有助于获取票息收益和潜在资本利得。

　　博时上证AAA科创债ETF风险等级：中低；

　　注：指数编制规则摘自相关指数编制公司，后续可能发生变化，具体请以指数编制公司为准；其他数据信息如无特殊说明均来自博时基金。

　　风险揭示书

　　尊敬的投资者：

　　投资有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：

　　如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

　　如果您购买的基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、【博时上证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金（551000）】（以下简称“本基金”）由博时基金（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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